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domingo, 16 de diciembre 2018
16/12/2018
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¿Cuál fue la respuesta de las empresas al encarecimiento de los préstamos de muy corto plazo?

Por: Luisa Fernanda Castañeda Ruda -Facultad de Ciencias Económicas -

En diciembre de 2010 el Gobierno colombiano, habló de una reforma tributaria que aplicaba el Gravamen a los Movimientos Financieros o “4x1000” a los desembolsos a terceros. Pues bien,  en 2011  se hizo efectiva dicha reforma aumentando el costo final de los créditos  de muy corto plazo, usados por las firmas para pagar a proveedores.

lina cardona sossa seminario departamento de economiaLa investigadora del Banco de la República de Colombia, Lina Cardona Sosa, fue  invitada al Seminario Departamento de Economía el pasado 29 de agosto, a exponer  los resultados de su trabajo: “Funding Liquidity without Banks: Evidence from a Shock to the Cost of Very Short-Term Debt”, en el que usando dos metodologías (diferencias en diferencias y propensity score matching), examinó las respuestas de las firmas, a un choque en la economía que terminó encareciendo los créditos de corto plazo. Pues bien, la investigación se realizó en conjunto con el profesor  Felipe Restrepo, de la Universidad de Western Ontario, en Canadá y con el profesor Philip E. Strahan, de la Universidad Boston College, en EE.UU.

En  contexto, las entidades bancarias son vistas como proveedoras de liquidez, facilitando los mecanismos de pago de las empresas. En 2010 se decretó una norma que dejaba claro que las autoridades notaron como las empresas para evitar el pago del 4x1000, cuando solicitaban un préstamo, realizaban la siguiente maniobra: las firmas solicitaban al banco un crédito para pagar a sus proveedores, sin embargo, una vez se obtenía el crédito, se solicitaba al banco que lo pagara directamente al proveedor (un tercero), sin que los recursos pasaran directamente por la cuenta de la firma,  ahorrándose así, uno de los movimientos financieros que generarían en otro caso, un pago de 4$ por cada $1000. 

En vista de lo anterior, la economista Lina Cardona y los docentes en su investigación, examinaron cuáles fueron los  mecanismos a los que recurrieron  las firmas luego de este choque, y que tanto los recursos necesarios para pagar a los proveedores en el corto plazo, fueron reemplazados por mayor posesión de efectivo, mayores cuentas por pagar, o mayores créditos de  largo plazo. 

En primera instancia, de acuerdo con la expositora, la evidencia grafica inicial, pudo obtenerse al analizar los datos agregados de los créditos de muy corto plazo (conocidos como créditos de tesorería) en una línea de tiempo entre el 2001 y 2015. De acuerdo con la evolución de dichos gráficos, después de la reforma efectiva en 2011,  observaron como los créditos de corto plazo no solo cayeron sino que lo hicieron de manera notoria

Seguido de ello, a partir de una base de datos de Supersociedades, en donde  figuran las empresas colombianas,  y de la Superintendencia Bancaria, en la cual se tiene información de los créditos tomados por las empresas; de manera descriptiva, la investigadora expresa que observan como durante el periodo de análisis: “El 4.4% de las empresas tenían deuda a corto plazo; 17.2%, deuda con bancos; 11.5 % deuda de menos de un año; 5.6% deuda a más de un año; 21,5% cuentas por pagar, 23.4 % cuentas por recibir”. Y en cuanto a las deudas de largo plazo, dijo que: “El 30% de las firmas grandes tienen deudas de largo plazo en contraste con el 11%  de  las pequeñas que tienen este tipo de deudas”. 

Ahora bien, uno de los resultados que encontraron los investigadores radica en decir que: “Cuando se encarecen las  líneas de crédito a muy corto plazo (30 a 60 días), vemos que una parte de las empresas, con el fin de contar con recursos para pagar a sus proveedores, tienen una mayor probabilidad a recurrir a las cuentas por pagar. Es decir que se financian con el proveedor. Otras por su parte, hacen un mayor uso del efectivo, sacrificando la inversión”.  Adicional, expone que: “Al hacer mayor uso de las cuentas por pagar se cae notoriamente la proporción de descuentos con las que contaban las empresas”. 

Finalmente, la economista puntualiza en que: “En industrias donde las cuentas por pagar son más comunes (basado en firmas de Compustat de EE. UU.), encontramos la sustitución del crédito de corto plazo, por  las de un mayor uso de las cuentas por pagar. Sin embargo, en industrias donde esta práctica es menos común, las empresas aumentan sus niveles de efectivo y recortan la inversión. Estos resultados sugieren que las cuentas por pagar ofrecen una fuente de liquidez sustitutiva que puede solventar el faltante de liquidez generado por el encarecimiento de los créditos de corto plazo”.

 

 

 

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