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La volatilidad del dólar es alta y los distintos factores que determinan su comportamiento hacen más complejo anticipar su tasa de cambio, sin embargo, analistas consideran que en el largo plazo su comportamiento tenderá a disminuir.

Por: Lourdes Cruz Cárdenas  -Facultad de Ciencias Económicas-

Para Germán Cristancho, Gerente de Investigaciones Económicas y Estrategia de Davivienda Corredores – Comisionista de Bolsa, las dificultades al momento de predecir la tasa de cambio se pueden evitar, por ejemplo, usando herramientas y mecanismos de cobertura (Forward TRM), como una de las decisiones más acertadas por la exposición al riesgo cambiario, además de que los agentes del mercado se concentren en lo que realmente conocen de su negocio; sin embargo, la variabilidad del dólar es alta y su comportamiento difícil de anticipar.

En la foto: José German Cristancho, gerente de Investigaciones Económicas y Estrategia de Davivienda Corredores Comisionista de Bolsa.

De los factores determinantes que han incidido en la tasa de cambio del dólar, destacó el directivo e invitado al Laboratorio Financiero:  ¿Para dónde va el dólar?, organizado por las Facultades de Ciencias Económicas e Ingeniería de la Universidad de Antioquia, es el movimiento de las tasas de interés a nivel internacional entre febrero-marzo de 2021, cuando las tasas de los bonos del Tesoro en Estados Unidos a 10 años pasaron del 0.9% a 1.6%, reconfigurando nuevamente la rentabilidad de la divisa en el mundo y el costo de financiación de economías emergentes que explica su fortalecimiento frente a otras monedas.   

Adicionalmente, explicó que, mientras las expectativas de crecimiento y recuperación en el mundo están mejorando, Colombia sigue rezagado frente al flujo de dólares. En el caso de los países emergentes, señaló el Dr. Cristancho, hay un repunte de las exportaciones distinto al nivel de Latinoamérica, donde no se observa crecimiento posiblemente por el tipo de productos que se exportan en la región y sus cantidades; por lo tanto, “estas diferencias empiezan a influir en países como Colombia donde el ingreso de dólares por exportaciones no se está recuperando a la misma velocidad que el flujo de comercio global”.

Hacia febrero de 2021 las exportaciones colombianas crecieron 13%, equivalentes a USD2.945 millones según cifras presentadas por el analista, donde el combustible y los productos de industrias extractivas siguen teniendo mayor participación al crecer 8% (USD1.315 millones) frente al mes inmediatamente anterior, pero la mayor reducción de ingresos por exportaciones en el país deriva de este sector, pues en enero de 2020 representaron USD2.082 millones.

“El déficit de dólares medido por cuenta corriente que presenta Colombia es muy amplio, lo cual lo hace un país sensible a los flujos de inversión”, expresó Cristancho. 

Precisamente, otro de los escenarios que incide en el comportamiento del dólar es la inversión extranjera directa y de portafolio que, se vio afectada al cierre de 2020; aunque las remesas hacia Colombia, por ejemplo, siguen aportando un flujo importante de dólares a la economía alcanzando un record histórico de USD1.000 millones sólo en el mes de marzo de 2021 y un monto acumulado en 2020 de USD8.631 millones. 

Ahora, desde Davivienda Corredores se monitorean distintos flujos de inversión que hay en el mercado y entre sus proyecciones, anticipan que el mes de abril, muy probablemente, sea un mes de ingreso de dólares al país al momento que se reporten las cifras, de hecho, señaló el Dr. Cristancho, con relación a la inversión extranjera de portafolio, “los inversionistas extranjeros han comprado cerca de $1.7 billones en títulos de deuda pública y se explica en parte, por las tasas de interés atractivas de corto y largo plazo que tienen éstos instrumentos de mercado”. 

Por otro lado, quien ha solventado el déficit de dólares que tiene el país es el Tesoro Nacional, toda vez que, explicó Cristancho, el Gobierno colombiano ha tenido que salir a conseguir dólares en los mercados internacionales para proveer el mercado local y muestra de ello es que en 2020, fue el primer país en utilizar la línea de crédito flexible del Fondo Monetario Internacional con USD5.400 millones desembolsados, como una línea de emergencia que se entrega a países macroeconómicamente estables.

“Cuando se ve el plan financiero o las fuentes y usos programados del Gobierno Nacional para 2021, se proyecta conseguir cerca de USD10.000 millones en mercados internacionales, entre bonos y créditos multilaterales, de ahí la importancia de que el mercado de capitales esté abierto para países como Colombia”, indicó el analista.

Cabe resaltar que, dichas operaciones por parte del Estado, implican un mayor nivel de deuda para el país y envían una señal de que las necesidades de financiación son altas.

De manera que, sostuvo el directivo, en este entorno el dólar va a seguir presionando al alza en el corto plazo, debido a las variables antes mencionadas y que se reflejan en el desempeño de las monedas emergentes, donde en el mes de abril el peso colombiano se ha apreciado 2,8%, pero es una de las monedas emergentes con mayor desempeño negativo en lo corrido del año (-4,8%) y éste  comportamiento, para los inversionistas, está asociado a la dependencia del país por el precio del petróleo y el carbón.

Finalmente, entre las razones que expuso el analista para proyectar un descenso en el dólar a largo plazo, se encuentran, la participación que ha perdido el dólar en las reservas internacionales, aunque sigue siendo la moneda de mayor reserva y transacción en el mundo; debido y para destacar la suma entre los déficit de la economía norteamericana en términos de déficit fiscal y en cuenta corriente, frente al precio del dólar con respecto al Índice DXY (Dólar Índex Spot: promedio ponderado de las tasas de cambio entre el dólar americano y las 6 divisas mundiales de mayor importancia), que anticipan una pérdida de terreno por parte de esta divisa y; el diferencial de crecimiento económico entre Estados Unidos y las distintas regiones en el mundo.

Imágenes tomadas de: www.pexels.com